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讲財務部一個月内涵香港两次刊行主权债，3年期、7年期、12年期主权债终极收益率别離為-0.192%、0.216%和0.759%，刊行收益率創汗青最低程度。
即使如斯，咱們的主权债資產仍然得到全世界機構投資者的积极認購，為甚麼會如斯？
由于他們本身的國债收益率程度更低。
以前看過一张新浪財經2019年统计圖，顯示西方重要發財國度經濟體的國债利率，几近是一片绿（负数）。
比拟之下，中國的國债收益率程度最少仍是一個正值，10年國债收益率到达3.038%，比美國10年國债收益率1.552%還要高。
不外這是2019年的数据，现在（2021年）咱們的十年期國债收益率已跌破3%。
關于中國将来會不會進入到像泰西日本等發財國度的低利率，這不是一個yes或no問题，而是速類風濕性關節炎,率的快與慢。
那問题来了，低利率既然逃不外，那末這會對咱們的資產造成甚麼样的影响，咱們應當若何應答呢？
现金就是垃圾
桥水基金開創人瑞·达利欧在屡次公然場所喊出，“相對付其它資產，特别那些在通胀升温的時辰能保值的資產，现金就是垃圾。“
為甚麼现金是垃圾？
由于全世界都在搞量化宽松，列國央行都在大量印钞票，在通貨膨胀的压力下，现金采辦力贬值是不争的究竟；
持有现金，就是財產的慢性自尽。
即便存入銀行，但中持久存款利率降低较着，今朝咱們銀行存款基准利率活期是0.35%，1年是1.5%，2年2.1%，三年2.75%。
在存款基准利率的根本上容许各大銀行举行必定區間浮動，本年6月份央行出台新政，存款利率上限肯定方法由浮動倍数改成加點肯定。
新政對存款利率產生较着變革，短中期存款利率根基安稳，但持久存款利率较着降低。
大額存单利率在本年降低也是较為较着，今朝，國有六大行認購出發點為20万元的3年期大額存单利率大都在3.35%，股分制銀行廣泛為3.55%，而在客岁年底時，部門銀行的3年期大額存单利率仍能连结在4%以上。
原央行行长周小川曾说過一句话，他说“10年後想要買款年化收益3%的理財富品，均可能像汽車派司摇号那样，彻底靠命運了。”
銀行存款利率下行是不成逆轉的趋向，一方面有助于低落銀行自己的揽储本錢，改良銀行红利状态；另外一方面也是逢迎刺激消费和投資增加的必要。
一線屋子滞涨 二線屋子阴跌
咱們说投資得跟國度意志一块兒走，如许才能走得久远。坚持屋子是用来住的，不是用来炒的，這是中心曩昔几年已明白定调的。
這几年，咱們也看到中心到處所陸续出台管控房价的，從房地產企業的三道红線到銀行的各項限貸限供政策，和從軌制层面尽快落實和鞭策房地產税，在這個宏观政策布景下，房地產注定不是一個持久可延续的投資標的。
在市場上，咱們也看到不管是房地產的债務压力仍是他們的股价，都遭受了有史以来最大的市場压力。
在地皮市場上一样遭受了大幅降温，典范如长沙、北京、沈阳、杭州、廣州5個都會，第二轮集中土拍流拍率均超50%，此中长沙和北京流拍率更是跨越60%。
最後到老苍生最關切的房价上， 國度统计局日前公布的数据顯示，10月份，70個大中都會中，新居代价环比下跌的都會跨越70%，70城新居均匀环比創下近六年多来的最大跌幅；二手房价环比下跌的都會跨越90%。
這個時辰去投資屋子，和2015年大盘5000點時去梭哈買股票没甚麼區分，買了就砸在手上，當了炒佃农的接盘侠。
不外對付房地產，也不消過于灰心，所谓物极必反，咱們國度城镇化率還远没有到达發財國度應有程度，另有泛博的农夫工非都會户籍群體将来将變化為都會新生齒，從保护經濟不乱的角度，國度也不會讓房地產市場硬着陸，不然危险的是中國总體經濟。
但像曩昔10年20年那样投資屋子可以或许躺赚，是真的不确切際了。
股票暴涨狂跌 七赔二平一赚铁律不成破
要想在股票市場上赚到錢，说轻易也轻易，说難也難。轻易是由于我以10块錢買進去，當涨到11块錢，就赚了10%的利润。
難是由于你没法降服人道的弱點，赚到10%，你可能不甘愿宁可，要继续赚20%，即便赚到20%，你可以想要翻倍。
本金1000翻倍也就是2000，本金100万翻倍就是200万，你永久想要更多，不想要更少，但亏錢就来历于市場的率性和人道的弱點（追涨杀跌）。
若是你说你可以降服人道弱點，可是一只股票爆雷就有可能讓你丧失惨痛。好比我以前写到的康美藥業，董事长带頭事迹造假，最高光的時刻股价50多块，如今完全沦為st垃圾股，20多万股民被割。
另有不少人把巴菲特的价值投資奉為投資圣經，但是碰到市場失灵的時刻，再怎样价值投資，也都将堕入不竭創下新低的股票代价。
你晓得我再说谁，對，我在说格力、万科、中國安全如许的价值白马股，或许這些股票简直是被市場低估了，但市場就是率性不讲理，低估有可能會继续低估，這一周期有可能延续1年、2年乃至3年、5年。
直到你認為再也對峙不下去選擇割肉離場時辰，市場又起頭批改了，這就是股市。
以是股票市場上的“七赔二平一赚”，我認為是不成能被冲破的铁律，這里不是顷刻万變的市場自己的問题，也不是某一家或几家上市公司事迹問题，而是交错着投資者极為繁杂的人道、情感、立場和生理。
但不成否定的一點，将来住民投資的風雅向因此股票為代表的权柄資產，不管是從现有的發財國度住民資產配最近看，仍是從咱們國度将来經濟轉型的内驱動因夙来看，本錢市場是咱們的財產将来。
基金赚錢，基民不赚錢
大部門的人不太合适直接介入本錢市場的買賣，而是經由過程專業的機構，好比投資各種基金產物来得到持久的权柄資產回報。
和投資单一或少许几只股票分歧的是，基金可以構建一個数十只的股票構成一個投資组合，即便此中一個或几個股票股价大幅下跌或爆雷，不至于會紧张拖累基金净值表示。
并且基金司理暗地里有着一群專業的投研團队在暗地里做支持，不管是對行業和市場的阐發、果断仍是履历比拟平凡小我投資者更占上風。
以是基金更合适平凡老苍生去投資，可是不成否定的是，和股票同样，基金净值也會遭受大幅的回撤，致使你的基金账户大幅吃亏，聪慧投資者對他們挑選出来的TOP30基金司理旗下產物做了最大回撤统计，以下圖所示：
你會發明，即便是市場上很是顶级的明星基金司理，旗下基金產物净值仍然會回撤30%、40%乃至靠近60%。
這是甚麼观點，至關于1万块錢買了他們的基金，最大吃亏可能要跨越50%，账户缩水一半，净值腰斩。
基民和股民的心态同样，就會堕入追涨杀跌的恶性轮回，致使基金赚錢基民不赚錢。
比力好的法子就是调解心态、持久持有，总有一天基金净值仍是會回来乃至立异高。
以下圖表，以中證偏股基金指数為例举行测算，持有時候從6個月到1年、2年、3年……9年，可以看到正收益、收益大于4%、收益大于8%的几率均不竭晋升。
持有7年後，收益率大于8%的几率為100%。
债券收益再也不不乱 投資属性更像股票
曩昔咱們把债券類資產归為不乱回報類資產，或固收資產，由于咱們每一年可以得到固定的债息收入。
不少螞蟻藥,銀行理財富品（包括信任、券商資管），在贩賣時被鼓吹為固定收益，保本保底，實在低层資產大部門也是属于一些企業债、公司债和信誉债。
可是跟着資管新規過渡期竣事，銀行理財富品收益都全数要轉為净值表示，同時再也不许诺保本付息（資管新規公布前，保本理財占比高达30%），冲破曩昔銀行理財富品的刚性兑付。
也就是说，即便一款理財富品年化收益可能也就3%、4%摆布，若是哪天咱們吃亏了，這也层见迭出。
這两年咱們在市場上也常常看到一些企業信誉债爆雷，好比客岁存眷度比力热的紫光存续债、河南永煤短融债、辽宁華晨债、苏宁债等，這里不但有民企，也有國企。
本年在房地產范畴也呈现了多起相干债券到期不克不及兑付，面對展期或违约的危害事務，相干的房地產债券基金也是大幅下跌。
好比民生加銀添鑫纯债A一個月跌幅高达21.55%，别的，民生加銀安稳添利A、前锋博盈纯债A近一個月跌幅跨越10%，鹏華全世界高收益债在10月8日单日净值跌幅就高达17.63%。
别说小我投資者踩雷债券基金，就连有的公司去投資债券產物，也同样中招，乃至為此告状基金公司。
Wind数据顯示，76只（A/C份額分隔统计）QDII债券型基金中，近70只本年以来的收益為负数。
咱們在文章最起頭说利率要往下走，當基准利率降低到足够低的水平以後，债券的投資回報属性，更像股票。
由于要得到更高的收益表示，部門债券基金可能投向危害水平更高的資產，使得债券再也不像之前（利率高的時辰）那样讓人安枕無忧。
不外有一些資產會開释出類债券的不乱现金流，好比分红、股息，就成為了很不错的债券替换品。
好比铁路（京沪高铁）、铁塔（中國高铁）、水電站（长江電力）、銀行（招商銀行）、機場（上海機場）等每一年的股息分红。
好比本年市場较為火爆的房地產信任投資基金(REITs)，這種產物資金不是投向股票和债券，而是投向證券化的不動產資產。
略微扩大讲下REITs。
下圖是本年5月份刊行的第一批公募REITs基金，從基金名称可以看出底层資產財產園、仓储物流、高速公路、垃圾污水處置等，其實不是咱們理解的傳统意义上的住民室第或贸易地產。
從上述申報刊行的REITs相干阐明文件来看，估计现金流分拨率廣泛在4%-12%之間，國金、浙商和富國REITs還给出了内部收益率展望，根基在6%摆布，跨越傳统國债、中高品级信誉债投資的一般收益。
從危害收益特性来看，公募REITs介于股票和债券之間，危害特性比债券要高，分歧的項目會有分歧的危害品级。
咱們测算了下各個reits的最大回撤，如上圖所示，最高回撤也會高达16%，也是不小的，以是收益和危害是成正比的。
利差损危害加大 保险高收益產物逐步停售
上面咱們讲到，在低利率市場情况下，銀行存款（大額存单、布局性存款）、房產、股票、债券，不是面對收益下跌，就是有着较大的颠簸乃至本金都不保的危害。
如今只有保险，好比商定固定收益的年金险、增額毕生寿险，是今朝市場上独一可以或许保本保息的平安稳健投資資產。
為甚麼會是如斯？
由于保险是解决老苍生的生老病死托底的資產，國度不容许這托底的資產呈生髮水，现任何問题和危害。
以是平安、保本、不乱是保险產物的底子特色，也是保险的底子属性。
但如今的挑战来了，挑战是甚麼呢？就是咱們没法逆轉的利率下行，這将影响保险公司很首要的一大块收入，即利差收入。
咱們就拿近期火爆的增多多2号這款增額毕生寿為例，咱們来比力下在利率下行的情况下，增額毕生寿的长處表示。
如圖所示，一样是一次性存10万，按1.75%和2.75%的基准利率演算，不管10年、20年仍是30年，本金+收益全数都跑输增額毕生寿险。
若是利率進一步下行到零利率或负利率，這個收益差距會進一步拉大，但對付保险公司而言，增額毕生寿的收益是写入合同的，必需刚性兑付给投保人的，即便面對较大的投資压力，這部門收益是少不了的。
哪怕你吃亏，也要依照保险合同兑付投保人响應的收益（保单现金价值）。
咱們再拿最新颁布的五年期國债（2.76%）和十年期國债（2.93%）来比力，一样的收益比增額毕生寿少很多，并且時候越长，收益差距越大。
還記得文章最起頭的這张圖麼，為甚麼不少人讥讽“泰西國度人民糊口在水火倒悬當中”，就是由于他們把錢存在銀行，銀行不给储户利錢，反而還要向储户收取现金保管费。
那明明晓得中國早晚一天也會進入零利率乃至负利率，為甚麼保险公司還會推出這麼高收益的“固收”保险產物？
你错了，那是曩昔，如今變了。
作為保险公司的羁系单元銀保监會，從2019年就起頭發文，請求10年期以上的年金险產物预定利率從4.025%低落到3.5%；
本年銀保监會有屡次發文，提醒利差损危害，請求现有预定利率3.5%產物不得“长险短做”，同時提高10年期以上年金保险、持久寿险產物准入門坎。
為甚麼從4.025%低落到3.5%，保险公司利差损危害依然很大？
由于看似3.5%，现實上换算為单利年化收益很是惊人，以下圖所示，依照今朝预定利率3.5%，10年单利可以到达4.11%，20年4.95%，30年6.02%，40年7.4%，50年9.17%。
難怪有人说，复利是世界的第八大古迹。
今朝市場上可以或许做到复利靠近3.5%，到达3.49%的增額毕生寿，也正在渐渐被断根出市場，保险公司没法维系如许高收益產物在市場上贩賣。
下面這张圖，是我在網上找到的一张1996年签發的年金保单，趸交1万，55岁起頭领取，每個月领取7095元，年领取8万5000多块，活多久，领多久。
70岁回测irr（内部收益率）高达8.59%，90岁回测irr高达9.04%，這仅仅是复利，单利更是至關惊人，不外在1996年銀行一年期存款利率也高达10.98%。
這张保单，至關于在1996年投保，就锁定了毕生年化10%的复利收益，至關了得。
這是一個活生生的教會咱們如安在低利率情况下确保咱們的財產不缩水的案例。
洋洋洒洒，這篇文章写了5000多字了，從采集資料到梳理資料到写下来，花了差未几周末整整两天時候。
咱們谈到了持久利率下行，中國不成逆的将進入到零利率乃至负利率，然後渐渐阐發了房產、銀行存款、股票、基金、债券、REITs（另類投資）、保险等可投資資產。
几個结论我感觉可以总结下：
一、房住不炒，投資從什物資產（不動產）向金融資產迁徙；
二、现金（包括銀行活期、按期）比拟其他資產是垃圾，是贬值的；
三、增长危害類資產的投資，好比指数基金、偏自動辦理型基金（含二级债基金）
四、得當增长海外市場設置装备摆設和另類投資產物，好比美股基金、港股基金和REITs基金等；
五、别忘了資產压舱石，設置装备摆設合同商定收益的保险類資產（年金险、增額毕生寿险），腻滑危害類資產颠簸的，對冲利率下行危害，同時為中持久的養老資金做储蓄；
在上述5舌苔清潔器,點的根本上，不竭地优化你的資產設置装备摆設组合布局，连结杰出的持久持有心态，切勿短時間频仍操作，追涨杀跌，极易致使財產吃亏。 |
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發表於 2024-4-1 16:42:37
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